Dluhopisy ČEPS,a.s. – další „malá domů“ nebo „jen“ nekompetentnost?
Místo obrovské publicity, která je ve vyspělých zemích vždycky spojena se vstupem nové firmy na kapitálový trh, o historicky první emisi dluhopisů státní firmy ČEPS,a.s. prakticky nikdo neví. Přitom se jedná o jednu z největších a nejvýznamnějších státních firem, která má pro fungování české ekonomiky a celé České republiky nezastupitelný a strategický význam. Jedná se o firmu, která zajišťuje na území České republiky provoz elektroenergetické přenosové soustavy (elektrická vedení a zařízení 400 kV a 220 kV), která vznikla vyčleněním ze společnosti ČEZ,a.s. Vedle rozvoden s obřími transformátory využívá vedení 400 kV o délce 3600 km, vedení 220 kV o délce 1900 km a 80 km vedení o napětí 110 kV.
Vzhledem k tomu, že se jedná o tzv. veřejnou nabídku dluhopisů, ke které musí společnost vypracovat prospekt cenného papíru (dluhopisů), který podléhá schválení České národní banky (ČNB), může si každý (kdo má přístup na internet) jednotlivé parametry emise podrobně prostudovat (http://www.ceps.cz/CZE/O-spolecnosti/Hospodarske-vysledky/Stranky/Emise-dluhopisu.aspx), včetně informace o průběhu správního řízení o povolení emise dluhopisů v ČNB (http://www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/vykon_dohledu/pravomocna_rozhodnuti/susr-detail.html?cnbid=S-Sp-2016/00042/CNB/572&&page=3).
Na první pohled vypadají obchodní parametry emise (emisní podmínky dluhopisů) celkem dobře, ale v době rekordně nízkých úrokových sazeb, kdy si Česká republika půjčuje za záporný úrok (tedy vrátí svým věřitelům méně peněz něž kolik si vypůjčila) a stejně úspěšná je na trhu i polostátní společnost ČEZ,a.s., která si rovněž půjčuje za záporný úrok, vypadá kladná úroková sazba 0,25% ročně u dluhopisů ČEPS jako špatný sen. A když si v prospektu přečteme, že dluhopisy se prodaly za 99,648% jejich nominální hodnoty, tak zjistíme, že skutečná cena vypůjčených peněz je pro ČEPS 0,375% ročně. A když ještě připočteme náklady emise (odměna právníkům, auditorům, tzv. Manažerům emise, burzovní poplatky,...) ve výši 1.000 .000,- Kč., tak se zdá, že emise je výhodná pro všechny zúčastněné, s výjimkou samotného emitenta, tedy státní firmy ČEPS, který „prodal“ 500 milionů dluhopisů za 497 milionů korun.
Samotný objem emise ve výši 500 milionů korun svědčí o naprosté neprofesionalitě poradců a manažera emise, pokud se za tím neskrývá jiný úmysl. Při ročních investičních potřebách ČEPS 5 miliard korun a investičním plánu do roku 2025 ve výši 60 miliard korun nedává emise v objemu 500 milionů korun žádný smysl a i informace o (ne)obchodování emise na pražské burze (které je možné od data vydání dluhopisů) potvrzuje, že se jedná o další nelikvidní emisi dluhopisů na kapitálovém trhu. Přitom předpoklad likvidity je jeden z faktorů, který může (zvláště v dnešní době) atraktivitu dluhopisů pro investory výrazně zvýšit. Pokud v době obrovských přebytků likvidity na našem finančním trhu, není státní firma s rizikovostí prakticky stejnou jako český státní dluh schopna umístit na trhu dluhopisy se srovnatelnou úrokovou sazbou, tak by neměla žádné dluhopisy vydávat. Pokud by těch 497 milionů korun na investice skutečně potřebovala, tak jí prakticky každá banka půjčí za výhodnějších podmínek na požádání po telefonu.
PS: Podivuhodná je rovněž rychlost, s jakou byl prospekt emitenta dluhopisů ČEPS (79 stran odborného textu) schválen ČNB (za 3 dny!), zvláště s přihlédnutím ke skutečnosti, že se jedná o první emisi dluhopisů ČEPS a prospekt emitenta určitě posuzovala celá řada pečlivých a odpovědných pracovníků ČNB.
Pavel Makovec
Potřebujeme ruskou ropu?
Naše finanční podpora Ruska od vypuknutí válečného konfliktu s Ukrajinou představuje jen za dodávky ropy přes 270 miliard korun, zatímco naše celková pomoc napadené Ukrajině nedosahuje ani 60 miliard korun.
Pavel Makovec
Jak se jezdí v Evropě
Je tomu rok, co jsem si vyzvedl řidičák z „čistírny“ a rozhodl jsem se po tři a půl měsíční „karanténě“ projet po Evropě. Zjistil jsem, že vyspělá Evropa se nám stále rychleji vzdaluje...
Pavel Makovec
Vláda na nákupech
Nemyslím tím nepovedený „mystery shopping“ pana předsedy vlády Fialy, který mu ale zajistil nesmrtelnost jako „Mr. Nutella“, pod kterým se zapíše do historie, ale letošní nákupy soukromých firem státem, označované za "strategické"
Pavel Makovec
Největší evropský skanzen? Česká republika.
Uděláme z „montovny mozkovnu“ nebo „přechod na vzdělanostní ekonomiku“ je budoucnost naší země... Podobným výkřikům politiků se dnes začínají smát i občané, kteří ještě nedávno politikům věřili. Naši politici však mají tajný plán!
Pavel Makovec
Nezaměstnanost. Jsme opravdu premianti?
Poslední roky se holedbáme rekordně nízkou nezaměstnaností. Je to opravdu tak? Při podrobném zkoumání zjistíme, že je to jen náš další umělý úspěch. Realita je jiná a místo armády nezaměstnaných máme armádu předčasných důchodců.
Další články autora |
Tři roky vězení. Soud Ferimu potvrdil trest za znásilnění, odvolání zamítl
Městský soud v Praze potvrdil tříletý trest bývalému poslanci Dominiku Ferimu. Za znásilnění a...
Studentky rozrušila přednáška psycholožky, tři dívky skončily v nemocnici
Na kutnohorské střední škole zasahovali záchranáři kvůli skupině rozrušených studentek. Dívky...
Takhle se mě dotýkal jen gynekolog. Fanynky PSG si stěžují na obtěžování
Mnoho žen si po úterním fotbalovém utkání mezi PSG a Barcelonou postěžovalo na obtěžování ze strany...
Školu neznaly, myly se v potoce. Živořící děti v Hluboké vysvobodili až strážníci
Otřesný případ odhalili strážníci z Hluboké nad Vltavou na Českobudějovicku. Při jedné z kontrol...
Rusové hlásí průlom fronty. Ukrajinská minela jim přihrála klíčové město
Premium Jako „den průlomů“ oslavují ruští vojenští blogeři pondělní události na doněcké frontě, kde se...
Má přejít česká ekonomika na válečný režim? Doba míru je pryč, říká Pojar
Vysíláme Britský premiér Rishi Sunak nedávno oznámil, že jeho vláda uvede zbrojní průmysl do válečného...
Každý druhý učitel v Německu zažívá ve třídách násilí. Brutalita na školách roste
Premium Německý učitel se stává docela riskantní profesí. Násilí se stává stále běžnější částí vyučování a...
Biden nečekaně kývl na předvolební debatu. Kdykoli kdekoli, říká Trump
Americký prezident Joe Biden se v pátek nechal slyšet, že by chtěl do debaty se svým předchůdcem...
USA mění systém pomoci Ukrajině: už ne sklad, ale zbraně přímo ze zbrojovek
USA chystají dosud největší balík vojenské pomoci Ukrajině v přepočtu za více než 140 miliard...
2+kk, 55m2, Praha 4, Michle
Praha 4 - Michle
16 000 Kč/měsíc
- Počet článků 203
- Celková karma 15,58
- Průměrná čtenost 2178x